Журнал «Золотой Лев» № 140-141 - издание русской
консервативной мысли
М.Г. Делягин
Риски
системы: тропой бесплатного сыра
Да не обидятся на меня российские и американские бюрократы,
но главный процесс современного мира — не назначение нашего и выборы их
президента, а ипотечный кризис в США, точнее — перерастание его в глобальный
финансовый кризис.
Удастся ли остановить это перерастание на полпути или оно
завершится как азиатский фондовый кризис 1997-1999 гг. — болезненной
корректировкой всех мировых рынков через год после своего формального окончания
— вот главный вопрос 2008 г.
Извините, господин Медведев. Простите, товарищ Обама.
Конкретные причины ипотечного кризиса в США понятны:
непрозрачность слишком сложной системы деривативов
лишила инвесторов возможности оценивать свои риски и привела к использованию
при инвестировании слишком большой доли заемных средств (расходы
по обслуживанию которых часто оказывались еще и недостаточно сбалансированы с
притоком средств к инвестору). Грубо говоря, финансовую систему хотя и не
обрушила, но ощутимо качнула коллективная недооценка ее рисков.
В чем фундаментальная причина этого?
Ведь только симпатичные в своей безнадежности «пикейные
жилеты», навсегда контуженные наиболее кондовыми формами марксизма, искренне
веруют в спекулятивную природу капитализма как причину всех бед на планете.
Да, современный кризис еще раз подтвердил и принципиальную
информационную асимметричность, и чрезмерность достигнутого уровня
либерализации и интеграции глобальных финансовых рынков, создающую в отсутствие
адекватного глобального же регулирования реальную угрозу новой сегментации — распада
единого финансового пространства на ряд зон с различными резервными валютами.
Да, пирамида заведомо невозвратных ипотечных кредитов и непрозрачных деривативов достраивалась в основном в спекулятивных целях
(хотя американское государство последовательно использовало ипотеку как стимул
экономического роста и замещение социальной помощи).
Но нельзя забывать, что создавалась-то она в целях вполне
благородных и рациональных: для снижения рисков. Многообразные финансовые
инструменты, удобные для спекулянтов и облюбованные ими, придуманы не для
головоломных комбинаций далеко за гранью фола, но для повышения надежности
функционирования рынка и изначально выступали в качестве обеспечивающего и
укрепляющего элемента рыночной инфраструктуры.
Надо отдать должное — они вполне успешно решили свою
задачу: система многоуровневого «перепаковывания»
рисков в соответствии с предпочтениями инвесторов не просто снизила их риски,
но и сделала их значительно — по оценкам, для высокорейтинговых
ценных бумаг на целый порядок — ниже рисков субъектов экономики, являющихся
объектами инвестирования.
Это выдающееся достижение не получило Нобелевской премии
лишь потому, что успехи практиков оцениваются непосредственно рынком, — почему
же оно обернулось крахом?
Вероятно, человечество столкнулось с проявлением своего
рода закона сохранения рисков, общего для всех масштабных рынков: массовое
снижение частных, локальных рисков ведет к увеличению рисков системных.
Этот закон проявляется и в других сферах жизни. Ограждая
ребенка от синяков, вы воспитываете труса. Развивая здравоохранение,
человечество снижает мелкие индивидуальные риски, связанные с болезнями, — в
результате огромное число людей со слабым иммунитетом и теми или иными
отклонениями не просто выживает, но и передает свои проблемы следующим
поколениям, снижая общее качество генофонда и усиливая связанные с этим системные
риски, проявляющиеся в том числе и в появлении
качественно новых заболеваний вроде СПИДа. Повышая комфортность повседневной
жизни, человечество снижает индивидуальные мелкие риски, связанные даже не с
опасностями, но всего лишь с неудобствами, и сталкивается в итоге с современной
белой женщиной развитых стран, ради потребления отказывающейся рожать и ставящей
тем самым жирный крест на стратегических перспективах цивилизации Запада.
Бесплатный сыр бывает только в мышеловках — и
последовательно, шаг за шагом, отказываясь платить за его маленькие кусочки, мы
все вместе, всем человечеством приходим наконец в то
самое место, где его по-настоящему много.
На самом деле в этом нет ничего плохого и даже страшного.
За все надо платить — и чем позже мы платим, тем выше сумма накопленных за наши
удовольствия процентов. Перенос рисков с индивидуального на системный уровень и
их концентрация — всего лишь одна из форм реализации закона перехода количественных
изменений в качественные.
И сознание того, что снижение отдельных текущих рисков,
возможно, пропорционально повышает совокупные риски системы, в которой мы
функционируем, не подорвет и даже не изменит современный бизнес — точно так же,
как сознание конечности нашего земного существования не слишком портит жизнь
даже законченным атеистам.
Понимание мира не всегда позволяет его изменить — но
позволяет снижать риски. Хотя бы индивидуальные.
Автор — директор Института проблем глобализации
Ведомости, 05.02.08